上周，各類型公募FOF凈值較前一周提升明顯，一方面來自固收類資產的周內表現出彩，另一方面，盡管權益市場節前震蕩回調，但一季報末統計重倉的熱點主題基金表現相對優異，故而對頭部FOF的業績拉動明顯，尤以偏股型FOF突出。但是，由于FOF投資收益率較低，已知的一季報統計來看，總規模實則已經出現較為明顯的下降。

偏股型FOF繼續領跑業績榜單

上周（4.24-4.30），各類型公募FOF業績保持穩中向上的格局，混合型FOF收益率較為突出，其中尤以偏股型FOF明顯，部分產品周內業績超過0.5%，如富國智鑫行業精選A錄得0.7807%。

(資料圖)

相比之下，債券型、養老目標型FOF表現依舊不盡如人意，尤其是養老目標型FOF頭部產品當中，頭部前十序列多見周內負收益呈現，類似情況實則已出現較長一段時間，而對比收益較好的含權FOF，權益倉位比重的提高或是其制勝的關鍵。

說明：各類型FOF頭部產品周收益情況（4.24-4.30） 來源：Wind

事實上，從今年一季度開始，不同類型的FOF權益倉位一直在增加，根據方正證券的研究報告，今年一季度，偏股FOF的倉位最高，權益倉位為86.01%；目標日期FOF、平衡FOF、偏債FOF的權益倉位分別為54.19%、46.30%、14.27%。

從一季度不同FOF的權益倉位變動來看，偏股FOF、目標日期FOF、平衡FOF、偏債FOF的權益倉位分別上升3.84%、6.03%、4.96%、3.68%，不同類型FOF的權益倉位上升明顯，其中目標日期FOF權益倉位上升最多。

由于FOF直接配置的資產主要是基金，少部分可以參與股票交易，盡管FOF基金在季報中會披露前十大重倉基金的情況，但其重倉基金的類型非常廣泛。

記者查閱多只FOF一季度重倉基金后發現，出現包括股票型、混合型（偏股、偏債、平衡、靈活配置）、債券型等不同類型的基金，從不同類型基金的權益占比來看，穿透后FOF內部股票倉位可能差異較大，但總體來看，依然會傾向于科技類ETF。

公募FOF總規模已較去年底下降25億

上周，公募FOF新發產品增多，從4月24日到28日共有8只新品啟募（統計初始份額），不過從計劃認購天數來看，多只產品計劃認購天數均超過90天，相較此前數月來看，認購天數明顯趨多。

從細分類型來看，依然是養老目標型FOF居多，但如前所述收益不盡如人意，股票FOF、平衡FOF、偏股FOF、目標日期FOF、偏債FOF、債券FOF一季度的平均收益分別為4.02%、2.59%、2.42%、2.39%、1.65%、0.92%。

在此背景下，公募FOF整體規模其實已經在一季度出現了較為明顯的下降。方正證券統計顯示，截至2023年一季度末，全市場公募FOF數量408只，公募FOF規模1894億，總規模相較于四季度末下降25億，其中偏債FOF規模下降是拖累FOF整體規模下降的主要分項。

此外，進入二季度，多家機構對于目前FOF投資策略中的股票策略顯現出較為明顯的擔憂，體現在寬基指數震蕩，窄基分化，尤其中小盤相較于大盤跌幅顯著，疊加美元和美債利率走弱，股債配置的難度會隨估值的修復進一步加大。

5月3日，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到5%至5.25%之間。對于此次加息，長城基金宏觀策略研究員汪立認為，5月是最后一次的加息概率較大，隨著聯儲加息步入尾聲，美債收益率和美元指數下行趨勢有望得以強化，北上資金凈流入將會更為順暢，有利于A股大盤表現，成長板塊有望獲得北上資金支持。

債市方面，雖然上周走出較好行情，但也與基本面、政策面與資金面共振有關。往后看，長城基金分析指出，如果后續債券市場要持續走牛，需要資金利率打開下行空間，否則如果資金面維持目前的中性，債券收益率水平很可能窄幅波動，難有大幅波段操作機會。