與美國科技股相比，日本股票的波動性要低得多，而且也能為投資者帶來回報。

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2023年迄今為止，日本股市跑贏美國股市，分析人士認為，日股仍擁有足夠動力進一步擴大領先優勢。

根據道瓊斯市場數據(Dow Jones Market Data)，日本東證指數(TOPIX)周三（5月17日）收漲0.3%，至2133.61點，創下1990年8月3日以來最高收盤點位。截至周三，基準日經225指數今年迄今為止累計上漲超過15%，漲幅高于標普500指數的8.3%。

標普500跑輸日股

跟蹤日本股票的最大的ETF——iShares MSCI Japan (WJ)——截至周三上漲了11.8%，相比之下，追蹤標普500指數的SPDR S&P 500 Trust (SPY)上漲了8.6%。

然而，很多投資者似乎沒注意到日本股市的優異表現。

這主要是因為今年以科技股為主的納斯達克100指數漲勢突出。嘉信理財(Charles Schwab)首席全球投資策略師杰夫·克萊因托普(Jeff Kleintop)在接受MarketWatch的電話采訪時說，今年迄今為止，納斯達克100指數已上漲超過24%，因此一些投資者沒有注意到日本股市的表現。

不過克萊因托普指出，與美國科技股相比，日本股票的波動性要低得多，而且也能為投資者帶來回報，這是日本股票一個有吸引力的地方。

日本股市上漲背后的原因是什么？

去年，隨著美聯儲大幅加息，美國企業的借貸成本大幅上升，而日本央行仍繼續實施超寬松貨幣政策，目前10年期日本國債收益率回落到0.5%以下。但研究公司Rosenberg Research總裁戴維·羅森伯格(David Rosenberg)在周三發布的報告中說，這不是日本股市上漲的原因。

羅森伯格稱，日本股市上漲“是因為企業治理標準的提高，以及企業紛紛向股東返還現金?！倍嗄陙碛梢压是笆紫喟脖稌x三(Shinzo Abe)倡導的企業治理改革正開始產生效果。

羅森伯格指出，日本企業派發的股息大幅增加，此外，在截至3月的一年里，日本企業的股票回購金額達到了創紀錄的714億美元。

羅森伯格還指出，近50%的日本企業資產負債表上有凈現金，而美國企業的這一比例只有20%多一點。此外，東證指數成份股中約54%的公司股價低于賬面價值，而標普500指數成份股的這一比例僅為7%。

日本股市的市凈率僅為1.3倍，而歐洲和美國股市的市凈率分別為1.8倍和4.0倍，羅森博格認為，單是這一估值指標就為日本股市提供了更堅實的基礎和更高的上限。

嘉信理財的克萊因托普稱，美國債務上限引發的擔憂可能也促使一些“末日準備者”涌入日本股市來避險。

然后就是巴菲特增持五家日本貿易公司股份這個因素，伯克希爾-哈撒韋目前在日本的股票敞口超過了美國以外的任何其他國家。克萊因托普稱，巴菲特的增持決定可能為日本股市帶來了一些上漲動能。

與此同時，數據顯示，在長時間經歷了資金流出后，日本股市終于迎來了強勁的資金流入。羅森博格指出，雖然日本股市表現優異，但美銀5月份對全球基金經理進行的調查顯示，對日本股票的配置仍為凈11%低配。

克萊因托普認為，雖然低配本身并不是投資者增加敞口的理由，但業績改善、估值較低以及日本股指中成分股的股價與現金流比率較低仍然是日本股票有吸引力的原因。

文 | 威廉·沃茨(William Watts)

編輯 | 郭力群

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