國金證券股份有限公司趙海春近期對昊海生科進行研究并發布了研究報告《“海魅”快速放量，毛利率穩步提升》，本報告對昊海生科給出買入評級，當前股價為99.17元。

【資料圖】

昊海生科(688366)

事件

2023 年 8 月 17 日，公司發布半年報，上半年實現營收 13.1 億，同比增長 35.66%， 歸母凈利潤 2.05 億元，同比增長 189%；扣非歸母凈利潤 1.88 億元，同比增長 253%。業績符合預期。

點評

1H23 三大主營板塊營收回歸正常，毛利率穩步提升。（1） 公司眼科產品營收 4.81 億元（+34.98%），營收占比 36.70%（-0.34%）；醫療美容與創面護理產品營收 4.85 億元（+47.49%），營收占比37.03%（+2.83%）；骨科產品營收 2.32 億元（+29.74%），營收占比 17.70%（-0.89%）。（2） 1H23 集團整體毛利率為 71.04%，與上年同期 69.84%相比上升 1.2%，主要因玻尿酸產品營業收入及其占比有所上升。（3） 1H23 公司研發費用 1.01 億元（+32.17%）。報告期內，公司創新疏水膜注非球面人工晶狀體產品在國內獲批上市，另外親水非球面多焦點人工晶狀體、疏水模注非球面三焦點人工晶狀體、房水通透型 PRL 等多個重點研發項目臨床試驗均順利開展， 第四代有機交聯玻尿酸產品已處于注冊申報階段。

白內障產品需求恢復， 獨家內聚性“海魅”推動玻尿酸高速放量。（1） 1H23 公司白內障產品營收 2.60 億元（+55.20%）。 其中人工晶狀體營收 2.04 億元（+58.15%）， 該收入增長受益于全國白內障手術量快速恢復以及去年兩輪省級集采后依舊維持穩定價格體系，且公司高端區域折射雙焦點人工晶狀體產品 SBL-3 的銷量較上年同期增長 169%，帶動人工晶狀體收入增長。另外眼科粘彈劑營收 0.56 億元（+45.36%）。（2）公司近視防控與屈光矯正產品線營收 2.06 億元（+16.36%），其中視光材料業務營收 1.10 億元（+42.21%），主要受益于全球需求恢復與高透氧材料等產品在美國等國際市場的開拓；視光終端產品營收 0.96 億元，剔除河北鑫視康剝離因素后同比增長 11.31%。（3）公司玻尿酸產品營收 2.56億元（+114%），主要系公司第三代高端玻尿酸產品“海魅”獲得市場認可， 1H23 營收 1.15 億元（+337%）。“海薇”、“姣蘭”、“海魅”三代玻尿酸形成差異化的功效層次與價格定位， 有效提高公司玻尿酸系列產品的整體市場占有率。

盈利預測、估值與評級

我們看好醫美、眼科板塊業績回暖， 預計公司 2023/24/25 年營收28.13/34.02/41.08 億元，同比增加 32%/21%/21%；歸母凈利潤4.55/5.53/6.77 億元，同比增加 152%/21%/22%。維持“買入”評級。

風險提示

醫療政策相關風險、市場競爭風險、新品推進不及預期等風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國盛證券楊芳研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.79%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.46億，根據現價換算的預測PE為35.54。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級3家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為111.91。