來源：華泰期貨

作者： 邢亞文

【資料圖】

市場分析

期現貨方面：本周焦炭合約震蕩上行，焦煤主力合約高位回調，焦煤現貨價格漲幅較大，部分骨架煤種累積漲幅多達300-400元/噸，焦炭第七輪提漲下周一落地，焦化利潤環比回落。

供給方面：本周Mysteel統計獨立焦企樣本焦炭日均產量64.94萬噸，環比減少0.42萬噸，產能利用率75.43%，較上周減少0.48%，247家樣本鋼廠焦炭日均產量47.6萬噸，環比減少0.1萬噸。523家樣本煤礦原煤日均產量156.4萬噸，環比減少3.5萬噸，精煤日均產量67.4萬噸，環比減少1.8萬噸。

需求方面：根據Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率84.25%，環比增加0.31個百分點，同比去年增加0.84個百分點；高爐煉鐵產能利用率90.29%，環比上周增加0.05個百分點，同比去年減少0.28個百分點；鋼廠盈利率55.84%，環比上周減少3.47個百分點，同比去年減少2.6個百分點；日均鐵水產量240.86萬噸，環比上周增加0.14萬噸，同比去年減少0.76萬噸。

庫存方面：根據Mysteel調研數據，本期247家鋼廠焦炭庫存703.16萬噸，環比增加3.6萬噸，247家鋼廠焦煤庫存781.54萬噸，環比減少2.69萬噸，獨立焦企全樣本焦煤總庫存為1100.13萬噸，環比減少56.86萬噸。

供需與邏輯：目前焦炭價格漲幅不及入爐煤漲幅，導致焦化利潤被動收縮，疊加原料煤采購愈發緊張，后期焦炭生產可能受到抑制，考慮到短期山西安監形勢依舊嚴峻，焦煤將繼續推漲焦炭價格，后期需要關注下游利潤壓縮情況和產量是否受到影響。目前山西安監形勢依舊嚴峻，焦煤產量受到極大抑制，雖然蒙煤通關保持高位，但是供給缺口仍然存在，隨著前期中間庫存轉移至下游，后期焦煤資源將越發緊張，短期焦煤價格易漲難跌。焦煤近月合約受制于倉單壓制，導致盤面價格漲幅受限，同時拖累主力合約表現，后期關注庫存去化幅度和倉單價格變化。

策略

焦煤方面：震蕩偏強

焦炭方面：震蕩偏強

跨品種：無

期現：無

期權：無

風險

宏觀政策、鋼廠利潤、焦化利潤、成材需求、煤炭供給、基差風險等

投資咨詢業務資格： 證監許可【2011】1289號

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