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美國上周公布多項經濟數據，表明美國控制通脹進入后半程最艱難的時期，其中，7月CPI同比上漲3.2%，漲幅略高于6月的3%；7月PPI同比上漲0.8%，超出市場預期。

具體來看，8月10日公布的美國7月CPI同比上漲3.2%，略低于市場預期，但核心CPI符合預期。美國CPI同比貢獻結構中，能源分項較6月上升0.4個百分點，耐用品、核心非耐用品貢獻均較上月回落0.1個百分點，但核心服務貢獻持平6月。中州期貨金國強表示，美國7月通脹數據沒有高于預期，核心CPI繼續小幅下行，均顯示美國通脹正在緩慢回落趨勢中，這一點至少證明額外的緊縮沒有必要。

“從7月美國公布的CPI來看，通脹回落勢頭放緩，但未來通脹回落至2%均值的目標任務依舊很艱巨。美國7月CPI同比漲幅從6月的3%加速至3.2%，為2022年6月以來首次加速上升，而剔除波動更大的食品和能源后，7月核心CPI同比上漲4.7%，略微低于6月的4.8%。值得注意的是，美聯儲官員密切關注的核心服務通脹指標7月再次加速，同比上漲4.1%，6月漲幅為4%，當時創下了18個月低點。環比來看，住房是整體CPI增長的最大貢獻項，占增長的90%以上，機動車輛保險價格也有所貢獻。因此，除非美國住房市場繼續大幅降溫，不然通脹回落還是很緩慢。”廣州金控期貨研究所副總經理程小勇表示。

此外，7月初申請失業金人數上升2.1萬人至24.8萬人，高于市場預期的23萬人。金國強表示，新增非農韌性疊加放緩，就業供需缺口收窄、雇傭成本指數下行反映美國就業市場正處于逐步降溫過程中。但是失業率數據維持低位、7月薪資增速環比回升又顯示其就業市場韌性猶在，這一點對居民實際收入、消費支出及通脹均形成支撐，也對應著美聯儲高利率持續一段時間的必要性。

“歷史表明，通脹是頑固的，例如20世紀70年代滯脹期，高通脹持續超過了10年。因此，一旦通脹上升，其持續時間可能會比預期更長，所以不要指望美聯儲會很早宣布‘任務完成’。”程小勇說，8月10日美國7月CPI數據公布之后，市場對于美聯儲加息預期略有升溫，對美聯儲政策敏感的2年期美債收益率在8月11日升至4.89%，8月8日該指標一度下滑至4.74%。

在金國強看來，上周美國通脹數據公布后一段時間內，市場走勢顯示通脹雖然小幅回升，但低于預期且核心CPI下行，因此市場預期美聯儲年內加息路徑出現分歧。

“從本輪美聯儲加息周期來看，非常明顯的是‘數據依賴’加息。從近期通脹、非農來看，貨幣政策額外收緊概率較小。目前美國是‘通脹緩慢下降+經濟強’的局面，對應就是可能不需要這么高的加息終點，但一定會high for longer的加息進程。從最新的CME FEDWATCH TOOL來看，9月加息大概率停止，但仍存一定的博弈空間，我們預計四季度進入加息的終結期，降息最快要到2024年一季度末二季度初。市場進入加息末期階段后，能明顯感覺到預期差的空間越來越小，美聯儲官員的講話對市場預期和價格的影響也越來越小。當前至9月會議期間，仍有一次CPI/PCE、非農報告、二季度GDP修正值公布，這些數據也將為美聯儲及市場提供更多指引。”金國強表示。

“總體來看，市場預計美聯儲不會加息，但也不會很快降息，因通脹回落還很緩慢，降息的觸發條件是就業市場出現明顯惡化，當前美聯儲高利率還將保持較長時間。”程小勇說。