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4月21日，公司發布2023年一季報：2023Q1實現營業收入44.69億元，同比增長 19.32%；實現歸母凈利潤 4.50 億元，同比增長 16.7%；實現扣非歸母凈利潤 4.20 億元，同比增長 11.58%。

2023Q1業績符合預期，營收、利潤同比正增長。公司2023Q1實現營業收入44.69億元，同比+19.32%，環比-8.61%。實現歸母凈利潤4.50億元，同比+16.7%，環比-8.40%；實現扣非歸母凈利潤 4.20 億元，同比+11.58%，環比-12.7%。同比來看，營收穩步增長主要因：1）Tier0.5模式廣受國內外客戶認可，該模式的單車配套產品多、價格高，推動訂單量持續增加；2）加快產能布局，1BS、空懸、熱管理等業務有序推進。環比來看，23Q1 國內新能源汽車銷量 158.6 萬輛，環比-31.65%，公司新客戶及新產品有序放量，龍頭優勢明顯，其收入環比大幅跑贏行業。

毛利率同環比改善，期間費用有所增長。2023Q1公司毛利率為21.85%，同比+1.08pct、環比+2.00pct，主要受益于公司平臺化戰略順利推進所帶來的規模效應。2023Q1期間費用率為10.11%，同比+2.18pct、環比+1.41pct.其中，銷售費用率1.16%，同比-0.2pct、環比-0.16pct；管理費用率2.68%，同比+0.22pct、環比+0.13pct；研發費用率4.76%，同比+0.70pct、環比+0.59pct，主要因公司高度重視研發創新，增加資源配置及研發收入。財務費用率 1.51%，同比+1.46pct、環比+0.84pct，主要因：1）利息費用增加，23Q1利息費用 0.54 億元，同比+275.8%；2）匯率波動導致的匯兌收益減少。

Tier0.5持續推進，積極布局機器人產業，在汽車業務領域，公司基于減震、內外飾、車身輕量化、智能座艙、熱管理、底盤、空懸、智能駕駛8大系列產品（單車配套價值約3萬元）持續推進Tier0.5合作模式，與華為、比亞迪、吉利、蔚小理等國內頭部新能源車企及海外Rivian、Lucid 等企業展開全面合作。基于在汽車領域的技術積累，公司積極布局機器人產業，其針對運動執行器的電機、電控、減速器等產品已陸續送樣，未來有望貢獻新的收入增長點。

投資建議：公司為國內稀缺的平臺型企業，在客戶、品類的持續開拓下業績有望保持穩定增長，我們維持2023-2025年盈利預測，營業收入分別為220.5/297.5/406.3億元，同比+38%/+35%/+37%，歸母凈利潤分別為23.0/32.4/45.3億元，同比+35%/+41%+40%。以2023年4月21日收盤價計算，公司當前市值為571.4億元，對應2023-2025年PE分別為24.8X、17.6X、12.6X，維持“買入”評級。

風險提示：新能源客戶銷量不及預期，熱管理、空懸等業務拓展進度不及預期、全球產能拓張速度放緩、原材料價格波動等風險。