6月22日，A股三大指數(shù)集體收漲，滬指漲1.78%報4163.1點，深成指漲2.13%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.52%創(chuàng)歷史新高，兩市成交額3.74萬億元。大金融板塊爆發(fā)，券商、保險股批量漲停，培育鉆石、有色金屬等概念活躍。

【資料圖】

但就在上一個交易日6月18日，一幅截然不同的資金流向圖景被定格：權(quán)益類ETF單周失血超700億元，滬深300指數(shù)ETF同步被拋超400億元，機(jī)構(gòu)從"核心資產(chǎn)"中撤退；與此同時，杠桿資金卻逆勢加倉，融資余額逼近2.97萬億元續(xù)創(chuàng)歷史新高，通信設(shè)備、元件、半導(dǎo)體獲得主力與杠桿資金共振加倉。

而今日大金融的突然爆發(fā)，是否意味著市場從上周的"科技極致抱團(tuán)"向"金融+周期"輪動切換？

01

主力資金：科技硬件獲加倉，傳統(tǒng)板塊遭減配

6月15日單日，主力資金凈流入459.6億元，超大單狂掃452.2億元，呈現(xiàn)典型的機(jī)構(gòu)主動進(jìn)攻特征。但此后三日急轉(zhuǎn)直下，6月16日迅速萎縮至3.6億元，6月18日凈流出擴(kuò)大至204億元，為近四日最大單日拋壓。6月18日更呈現(xiàn)"三同步流出"開盤流出101億元、尾盤流出53億元、超大單流出73億元，市場短期承壓信號明顯。

行業(yè)層面，資金呈現(xiàn)極端的"科技抱團(tuán)"特征。前十大凈流入行業(yè)中，TMT板塊（通信、元件、半導(dǎo)體、消費電子、計算機(jī)、其他電子）合計吸金550.37億元，占總流入的86.9%。這意味著市場資金呈現(xiàn)典型的"科技抱團(tuán)"特征，不是全面回暖，而是結(jié)構(gòu)性極致演繹。

流出端，新能源與資源行業(yè)遭拋售。電池、能源金屬、小金屬、工業(yè)金屬四大行業(yè)合計凈流出177.6億元，占前十總流出的52%。

個股層面，主力資金集中在光模塊與PCB兩大算力硬件環(huán)節(jié)。其中，中際旭創(chuàng)(300308)、新易盛(300502)、天孚通信(300394)、光迅科技(002281)四大光模塊龍頭合計吸金超150億元，占前十總流入的52.8%。流出端，天華新能、比亞迪(002594)、陽光電源(300274)、多氟多(002407)、天齊鋰業(yè)(002466)、贛鋒鋰業(yè)(002460)六大新能源個股合計凈流出超95億元，占前十總流出的64%，新能源板塊中期壓力依然較大。

02

ETF資金：寬基遭大額贖回，策略與債券逆勢吸金

上周，寬基指數(shù)ETF單周凈流出537.28億元。寬基指數(shù)ETF是A股"核心資產(chǎn)"的載體，其大規(guī)模贖回一般意味著機(jī)構(gòu)投資者在從"大盤藍(lán)籌"中撤離。

策略風(fēng)格ETF（如紅利策略、低波動策略、價值策略等）申贖凈流入超60億元，說明資金在"避險"而非"進(jìn)攻"。當(dāng)市場不確定性上升時，資金傾向于流入有防御屬性的策略型產(chǎn)品，而非追逐行業(yè)主題或?qū)捇笖?shù)。

03

杠桿資金：融資余額創(chuàng)歷史新高，科技方向獲加倉

與機(jī)構(gòu)資金撤退形成鮮明對比的是，杠桿資金正在加速入場。截至6月18日，兩融余額報29,655億元，融資余額報29,438億元，均創(chuàng)歷史新高。融資買入額占A股成交額比例從9.82%升至10.73%，杠桿資金參與度持續(xù)升溫。

行業(yè)層面，融資客與主力資金在科技硬件方向形成最強(qiáng)共振。半導(dǎo)體單行業(yè)融資凈買入271億元，是同期主力資金凈流入（89億）的三倍有余，杠桿資金對半導(dǎo)體的追捧遠(yuǎn)甚于機(jī)構(gòu)。通信行業(yè)獲融資加倉122億元，主力加倉174億元。

從流出端來看，證券行業(yè)融資凈賣出12.87億元，是第二名化學(xué)制藥的1.6倍。這與行業(yè)主力凈流出數(shù)據(jù)中證券被拋售的數(shù)據(jù)一致，說明杠桿資金和主力資金在"看空券商"上形成了共識。

個股層面，融資凈買入前十均為科技股，合計超211億元。中際旭創(chuàng)以42.8億元居首，寒武紀(jì)33.2億元、東山精密(002384)25.7億元緊隨其后。融資買入占比普遍超15%，普冉股份高達(dá)19.42%，杠桿資金已成為這些個股交易的主導(dǎo)力量之一。